据媒体3月1日报道，位于河南的中国春来教育集团有限公司(简称“春来教育”)于2月28日向港交所提交了IPO申请书。自此，在港交所排队上市的教育企业达5家，其他四家为天立教育、新华教育、21世纪教育、华立大学集团。

据媒体3月1日报道，位于河南的中国春来教育集团有限公司(简称“春来教育”)于2月28日向港交所提交了IPO申请书。自此，在港交所排队上市的教育企业达5家，其他四家为天立教育、新华教育、21世纪教育、华立大学集团。

值得注意的是，春来教育不是河南教育企业赴港上市第一股。作为先行者，同为河南企业同行，宇华教育于年2月登录港股。宇华教育的赴港上市经验或可为春来教育提供指导。

河南春来教育毛利率达63.1%

春来教育是一家民办普通高等教育提供商，在华中地区排名第一、全国排名第四。旗下运营三所院校(商丘学院、安阳学院、商丘学院应用科技学院)，参与投资了长江大学工程技术学院。学生总人数为5.29万人，教师总人数为人。

据了解，截止年8月31日，春来教育实现营收4.6亿元，纯利1.55亿元。而长江大学工程技术学院营收为0.95亿元，纯利为0.28亿元。

值得一提的是，其毛利率已由年的62%上升到63.1%，纯利率已由年的18.7%上升到年的32.9%。在具体收入方面，商丘学院占比最高，达43%。

年可谓见证了内地民办教育企业赴港上市的一波小高潮

到目前为止，一半以上在港股上市的内地教育公司都是在去年入场的。睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团以及中教控股这五家教育集团于年先后登陆港股市场，引发资本对教育股的密切。

民办教育企业的蓬勃发展与资本市场、整体环境条件的催化不无关系。一方面，年新《民促法》的正式实施为民办教育企业的资产证券化提供了契机；另一方面，港股相比之下较快的审批速度及港股通的资金流通性优势都是吸引教育集团赴港上市的因素。

截至年末，新上市的五家教育集团的股价整体呈涨势，睿见教育更以近%的累计涨幅远超多数同类企业。目前，宇华教育和中教控股的总市值均突破亿港币。

将学校收费作为公司主要盈利来源的商业模式或许有点过于直截了当，可实际上，各个教育集团的业务战略与模式都与中国教育行业的政策与市场环境相关。

由于年9月生效的《民促法》规定义务教育阶段不得设立营利性民办学校，将业务投向幼儿园、高中、高校以及职业学校成为企业获利的主要选择。

除此之外，五家港股上市的教育集团均采用了VIE架构，因此在外商投资政策与协约管理方面也都存在一定风险。

接下来，随着《民促法》的影响和人口红利逐渐显现，民办教育公司的盈利模式想必又将经受新一轮检验。虽然教育行业的市场往往较零散且受地域差异影响不小，但在资本逐利的驱动下，这五家上市公司或许不久就会短兵相接。

限制或是助推民办教育公司赴港上市原因有三

因为VIE结构、前期风投含外资成分等诸多复杂因素，内地教育机构难以在A股上市。赴美上市需要支付巨大财务成本，且收益与风险不成正比，港股市场就成了内地教育集团IPO最好的选择。

第一个因素是《民促法》的修订，关于营利性与非营利性的讨论，直接限制了九年义务教育学校的业务发展，由此再进一步堵死了这些公司A股IPO的可能。

由于在年11月《民促法》将进行第三次修订，而此次修订最大的争议在于对义务阶段教育的限定---不能设置为营利性民办学校，使得资本最担心的是，如此一来是否之前投资的民办中小学都不能顺利退出了。

而在香港上市的宇华教育和睿见教育均有较大比例的义务教育，它们希望先上市，在新《民促法》尚未实施之前，可以把这种已经上市并通过VIE实现资本化的方式做成既定事实。

第二个阻碍这些公司A股IPO的因素是其特殊的法人结构和外资的背景。

内地民办教育公司之所以选择来港股市场，是因为在修法之前，学历类民办学校在国内仍然是民办非企业单位，不属于公司性质的经营性资产，无法通过IPO的形式登陆资本市场；而且早期投资教育行业的多是外资风投，而《外商投资产业指导目录》中对教育行业设立了禁入规定，对已经投入的资本在上市过程中将要如何自处做出了规定，使得内地民办教育公司在A股上市难度加大。

最后一个因素是美股市场的极大规范和巨大财务支出。

根据中证网等整理

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